孙哥:独角兽基金,买不买?

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发布时间:2018-06-12 08:07

孙哥:独角兽基金,买不买?

2018-06-12 06:30来源:功夫财经基金/独角兽

原标题:孙哥:独角兽基金,买不买?

文|孙哥

新闻背景:

6月11日,6只备受关注的战略配售基金正式对外开售。截至6月11日上午,6只“独角兽”基金中销售最为火爆的一只基金已经卖出了接近100亿!其中,银行是其最主要销售渠道。有客户一口气买满300万,同时购买多只基金的客户不在少数,一口气买6只产品的非常多,而且是50万顶额申购。

刚刚过去的一周,各种信息目不暇接,并且不少是制度性的变化。传说中的CDR终于要来了,独角兽也要来了。

正当大家为资金面感到担忧的时候,又有大招:由南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商等6家基金公司上报的“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金”,已在6月6日获得产品批文。

刚听到这个消息的时候,孙哥也有点懵,这次效率最快,前所未有。6月6日下午批准6家独角兽基金,午夜发布9份CDR文件,宣布富士康上市,3000亿基金6月11日全国开卖,堪称日行千里!

马上,各种消息在朋友圈传开了:以前想投独角兽没机会,现在天赐机会来了,打新国家队诞生,独角兽概念,打折买BAT独角兽,一站式配置,6月11日到15日,仅募资5天,每人限额50万,全民抢购浪潮!

为什么会突然有了这样一种产品?以前也有打新基金,但是规模从来没有如此庞大,一切还要从工业富联的上市说起!在这次新股发行中,最值得注意的是发行方式。

首先,是引入4年多未采用的战略配售,即采用"战略配售+网下+网上"相结合的发行方式,初始战略配售的份额达到30%。

其次,对新股进行大规模锁定,其中战略配售股份中的50%锁定期为12个月,另50%锁定期为18个月,战投还可自愿延长锁定期至36个月。

这样一来,工业富联的新股发行将大大降低对市场的短期冲击,尤其是战略配售将减少直接面向市场的融资规模,同时引入有助于企业长期发展的投资者。孙哥预计,“工业富联模式”将更可能成为后续独角兽IPO或CDR发行的典型样板,独角兽上市融资的短期冲击也将显著减轻。

不过,大家一定注意到了,工业富联的战略配售对象中并未有公募基金的身影,这个主要或受制于投资期限、持股集中度、锁定期等风控要求。所以,这次特别成立公募战配基金,一方面,有助突破上述限制,丰富战配对象类型,另一方面,也给个人和中小投资者提供一个参与投资新经济企业的机会。

基金的特点和性质

第一批发行的6家公司,可以说是当下公募基金市场最豪华的阵容了。南方、华夏、易方达、嘉实、招商,这5个是前国家队5个基金的成员,汇添富在权益投资领域有很好的业绩,并且这6家管理的规模都很大。

在募集上,这6只产品每只整体规模均为不低于50亿不高于500亿,产品封闭期三年,每6个月开放受限申购,将采用分段定向募集的方式。

6月11日至6月15日为零售认购期,这些基金将优先向个人投资者发售,每个认购上限50万;其次向社保基金、养老金、企业年金基金和职业年金基金等特定机构投资者发售,其中社保基金、养老金优先确认,企业年金基金和职业年金基金其次确认。估计,各家代销机构都会拼命卖的,这3000亿最终成立问题不大。

基金的收费,这6只基金管理费0.1%,正常普遍1.5%,这么低的收费,实属罕见。当然,你不能当这些基金是股票型基金,或者说是主动式管理的股票型基金。按照孙哥的理解,它们应该是“打新基金” 。

以往的打新基金,最大的弊端是需要市值配售。按照目前的规则,沪深都要配置6千万的市值,才能够最大限度参与网下的打新。而配置的底仓会有很大的波动,去年底仓股票涨了,今年又跌了,这对基金收益造成很大的影响。这次的基金没有了底仓的限制,规模就可以变的很大。

有人会拿这次的独角兽基金和十年前发行的QDII基金做比较,这个是完全没有可比性的。尽管从海外市场的估值看,现在美股的估值和2008年金融危机前比较接近,但港股目前的估值并不高。

当然,最重要的是,当时发行的QDII基金,就是一个股票型基金,高仓位碰到股市大跌,才造成了后来收益不理想的结果。这次打新基金,本质上股票的仓位不会很高,这也是为什么要发行500亿的原因了。

买,还是不买?

2018年以来,股票市场的一系列制度安排,从新股发行到再融资,从定增到并购重组,目的都是支持创新型企业通过资本市场进行融资并购、实现快速发展。这不仅将给中国经济转型和升级带来巨大动能,同时也将优化A股的上市公司结构。

孙哥认为,如果这次6家基金发行认购火爆,则对后续独角兽加速上市构成正面影响。

同时,独角兽并非完全优质标的,投资潜在风险亟需警惕。独角兽企业的市场溢价通常处于较高的水平, 近期在港股上市的独角兽们,已经给A股上了一课,从平安好医生、众安在线、到阅文集团,股价表现都不好。除了阿里腾讯,大部分互联网公司的护城河并不深,这点是投资者在选择的时候需要注意的,毕竟有3年的锁定期。

独角兽的发行是循序渐进的,假设一年发行3000亿的话,按照30%的战略配置算,也只有900亿。而战略配售不至于全部给到这6个基金,再按照30%算,也就是快300亿的规模。

所以,战略配售基金中,股票的仓位不会有80%或者90%这样高,剩下的大部分应该是固定收益类产品。如果最终产品里面,有30%的独角兽股票,70%是固收,而独角兽三年累计涨幅50%,固收一年3-4%的收益,那么基金收益在每年8%左右,估计最终区间在7-10%的概率很大。

根据前面的分析,孙哥觉得,既然是打新基金,对于预期收益不是很高的投资者,可以适当参与。

当然,由于有3年的锁定期,所以对流动性要求高的,尤其是一年内要用钱的,还是等基金在二级市场上市后,再考虑参与。毕竟一般这种封闭式基金,上市交易的话,都会给一定的折价的。

思 考 题

你会尝试独角兽基金吗?买的理由是?不买的理由是?返回搜狐,查看更多

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